当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多(duō)数(shù)党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发(fā)出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若国(guó)会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的(de)债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通(tōng)过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减(jiǎn)支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的(de)石(shí)油储备，部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要(yào)求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂(zhī)市场累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆到(dào)港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业(yè)内(nèi)人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及(jí)菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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